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危机胎动

  原标题:【深度】华兴资本火速上市隐情

  华菁证券是华兴资本未来业务增长的关键,这块牌照不得不保。

  来源:界面新闻 离漓

  一家众人眼里风头正劲的民营背景投行,背后或正遭遇前进途中岌岌可危的分岔口。

  乘着新经济的风口,在过去14年里,华兴资本已经由一家FA(Financial Advisor财务顾问)业务起家的精品投行,快速发展为相当于一家国内中等券商规模的持牌金融集团。

  但与传统券商大力发展重资本消耗型业务所不同的是,华兴资本这样的精品投行对于资金本应没有太多渴求。

  今年3月,华兴资本董事长包凡曾明确表示,作为投资银行并没有在二级市场上市融资的需求。即使在6月初有华兴筹备下半年上市的传言流出,华兴资本方面仍对界面新闻表示,“上市之说为谣言”,包凡本人也是三缄其口。

  然而出乎外界意料,6月22日,华兴资本正式向港交所提交IPO申请。前后言行不一真的只是包凡的“障眼法”,还是另有隐情?

  匆忙上市

  “从决定IPO到向外宣布,整个速度推进得非常快。为冲刺上市,华兴资本内部连续加班了几个月。和上市有关的部门,最近几个月每天工作到凌晨三、四点。”界面新闻从接近华兴资本的人士处了解到,最近几个月来,华兴上市筹备工作紧锣密鼓。

  6月25日晚间,华兴资本在港交所网站上挂出了IPO申请文件。

  投行本身并不是一个重资产行业,其本质上是做人的生意,投行最宝贵的资产也是人。实际上,早期的投行基本上都是合伙制的形式。而目前有大量分支机构和员工队伍的公司制投行,始于上世纪70年代美林证券的创新。投行大规模上市,则是在高盛1999年上市之后。

  目前,国内券商上市的主要目的在于增加公司资本金,以投入重资产业务,比如融资融券、质押式回购等信用业务。

  但显然,华兴资本并不是为了发展资本消耗性业务而上市。

  获取A股证券公司牌照后,华兴资本旗下的华菁证券也并不以重资本金业务为主。界面新闻曾独家报道,华菁证券在经纪业务上走高端机构客户线路,即只面向机构投资者,而并不针对散户。开业两年以来,华菁证券只设立了一家营业部。

  华兴资本匆忙上市背后的隐情却正是围绕华菁证券这枚布局A股的落子所展开。

  危机胎动

  包凡“没有上市融资计划”的话音刚落,当月月底(2018年3月30日),中国资本市场监管机构推出《证券公司股权管理规定(征求意见稿)》(下称《股权新规》)。

  华兴资本的潜在危机因华菁证券而展开。

  要拿下这块A股券商牌照实在不容易。华菁证券既是华兴承接其所服务的TMT龙头企业最后期业务的重要布局,也是一张能够立足于A股国内资本市场的重要“通行证”,可谓是它旗下最有价值的一块金融牌照。

  自2005年证券行业风险处置以来,证监会对新设证券公司的牌照控制就非常严格,最近十多年来几乎没有新增过券商牌照。华兴资本能够拿到牌照,控股设立华菁证券,实际上是在《内地与香港关于建立更紧密经贸关系的安排》(即CEPA框架)下新设的一家合资券商。“这种方式实际上是有特事特办的安排在里面的。”一位投行人士对界面新闻记者表示。

  根据CEPA相关协议,合资券商设立申请人应当是在香港注册,且总部设在香港的持牌金融机构或者金融控股公司;华兴资本的全资子公司万诚证券满足这一条件。随后,光线控股作内资股东,其掌舵人王长田与包凡私交甚好。成立时形成的股权架构是,万诚证券持股49%股份、光线控股持股46.1%,无锡群兴持股4.9%。

  2016年4月,华菁证券设立获得中国证监会批复;同年8月19日,华菁证券有限公司注册成立;同年11月29日,华菁证券在上海正式开业;9个月后,2017年8月16日,华菁证券设立北京分公司。

  界面新闻记者了解到,就在此合资公司被证监会批复后几个月,2017年底,华兴资本就和光线控股签立了一份补充协议。该协议约定,“万诚证券可随时回购光线控股所持有的华菁证券的全部股份”。这意味着,华兴资本对华菁证券的股权控制理论上可以达到83.06%。

  2017年年底,华菁证券又进行了一系列调整。华菁证券注册资本金由10亿人民币,增加至14.05亿人民币。公司法人由魏山巍变更为刘威。截至目前的最新股权架构为,万诚证券持有股份48.82%(受限于此前外资49%的上限);光线控股持有股份34.24%。

 

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